[荐] 唯品会:为了套现的上市

米晓彬    发表于 2012年03月26日 15:49 阅读(loading...) 评论(0) 分类: 未分类
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唯品会:为了套现的上市
又一家电商网站——唯品会上市了。
上周四,唯品会昨日正式登陆纽交所,开盘价为6美元,较6.5美元的发行价跌7.7%,盘中最低跌至5.42美元,收盘价为5.50美元,较发行价跌15.38%。按收盘价计算,该公司市值约2.68亿美元。
丑女早嫁人 笨鸟先入林
很多媒体,哪怕是经常关注IT互联网的记者们,也会有点意外。这种意外就像去年麦考林上市一样——大家一直关心关注而且上市呼声很高的企业没有上市,而一些名不仅经传的小网站却一个接一个地上市——这到底是怎么了?
麦考林和唯品会不能说无名之辈,他们在电商圈里还很有点名气。我查了下两家最近的Alexa排名:麦考林国内网站排名297,全球1803;而唯品会最新国内排名240,全球排名2093。
在媒体眼中,国内排名进不了100名的算不得是大网站,麦考林、唯品会和一号店这些200名上下波动的网站,尽管也是品牌电商平台网站,但显然没法和淘宝、天猫、当当和京东商城、凡客等一线电商品牌相提并论。按照咨询行业的说法,充其量也就是B2C第二第三阵营。
第一阵营当当已经上市,但CEO李国庆貌似很不情愿,还和投资界的人小小吵了一架。至于天猫、360buy和凡客似乎是呼声最高的几家,但最终没了音讯。倒是,麦考林和唯品会一年一个地上市。看来,这和“笨鸟先飞先入林,丑女早忧早嫁人”是一个道理。
唯品会和麦考林上市的第一个猜测,因为规模小,为了追上大网站抓紧上市。我的第二个猜测是:套现。
为了套现的上市 下一个麦考林?
网上关于唯品会的数据有很多,我找了两组:
一个是盈利数据。2009、2010和2011年,唯品会净亏损分别为138万美元、837万美元和1亿美元。后两年对应的亏损扩大速度分别在500%和1000%左右。2011年,唯品会的规模的确在壮大,亏损一亿美金的背后是2.27亿美元的收入,数字很靓丽,1亿的巨额亏损让这个数字看上去似乎有点刺眼。
第二个是现金流。唯品会早期不差钱,但烧得的是投资人的钱。唯品会三年融资7760万美元,2009、2010和2011年,唯品会通过融资先后获得净现金170万美元、910万美元和6680万美元。
但现在的情形是,存留现金严重告急。唯品会平均每月的运营费用在1250万美元左右,其现有的净现金额度仅能维持其两个半月的运营,如果两个月内不上市,唯品会只能选择裁员、控制成本,缩小规模。恶性循环的结果可能是走向衰退。
这是投资人最不愿看到的尴尬:不上市,等死;上市,市值被低估。但上市的结果是,投资人能够解套,而且有了资本市场的供血,网站可以活得更长久,上市本身对于企业也是一种免费宣传。如果网站的规模如果可能壮大,或许还有翻本的可能。
但作为范本的麦考林实在不是一个很好的案例。麦考林上市以来,流量波澜不惊,而股价却一路跳水,当年近10美元的发行价,发行当日17.5的收盘价,到现在只有1 美元多,跌到足足90%多,所有买麦考林股票的人,都赔得精光。
过去两年麦考林的股价,用跳水形容一点不为过
唯品会 股价被高估?!

一个月
三个月
最新国内排名
全球排名
估值亿美元
唯品会
0.06
0.05
240.00
2093.00
2.68
天猫
1.51
1.47
13.00
60.00
72.36
京东商城
0.93
0.91
16.00
86.00
44.41
当当
0.23
0.21
68.00
442.00
10.86
凡客诚品
0.20
0.20
79.00
443.00
9.33
一号店
0.10
0.89
142.00
1147.00
4.98
麦考林
0.05
0.06
297.00
1803.00
2.58
这是国内主流的B2C电子商务网站最近三个月的alexa流量以及排名数据。
按照唯品会上市首日2.68亿美元的估值,对比国内其他主流电子商务网站的流量和排名,我们可以大约给他们估值:天猫30倍唯品会,估值72.36亿美元,京东商城44.4亿,当当10.8亿,凡客诚品9.3亿,一号店 4.98亿,麦考林 2.58亿。
而人们根据最最新的当当和毛考林的估值,对比的结果是:唯品会市值是麦考林的3.6倍,是当当网市值的一半。按照流量计算,唯品会估值不足当当的四分之一,资本市场却估值达一半,这或许有行业的区别。但与唯品会不但行业类似,而且流量相近的麦考林,估值差距有三倍之多,足以说明唯品会股价被大大高估。
由此,我们也就不难理解,为什么唯品会上市当天就遭遇股价大跌的结果了!
当然,麦考林和唯品会以及当当三家B2C网站上市,并非坏事。除了让那些VC们及时套现,也为中国大型电商网站的上市拉开了序幕。中国互联网在经历了门户上市潮、网游上市潮、视频上市潮之后,将迎来一大波电商行业企业的上市,这对于中国互联网整体无异于是个巨大利好。

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